莫急莫慌！为长期熊市做好准备，专注寻求下一个增长机会

前ParaFi、现任The Block 研究员mhonkasalo，发布文章阐述自身对当前熊市的观点。mhonkasalo 指出，只有创新才能维持加密货币；只有「代币激励」才能触发牛市。此外，mhonkasalo 也统整了其个人在熊市中会关注的5 个主题。

首先，我不认为现在需要急于英勇地逢低买入。

推动加密货币市场周期的潜在力量（在所有可能性中）通常会给我们足够的时间进行资金部署。鉴于当前的宏观环境，大家对于市场还可以跌多深抱持着不同的意见。

有几件事我认为是确定的：

长期的加密货币投资者已不再急于出售。利润已在相对高点时回收，并且现在保有现金等待部署。在2022 年初购买的非原生投资人可能会陷入困境，而且现在一个头两个大——他们是剩下的边际卖家。现有的加密货币投资人没有足够的动力将价格推高进入牛市，目前还不清楚下一个边际买家何时会再次进入市场。

现实情况是，无论我们对加密货币多么看好，价格都是由进入生态系统的边际买家和卖家设定的。这将遵循基本面，但总是滞后，并且市场有可能会大幅下跌/过度调整（即：泡沫）。

支撑加密货币的方式是构建又酷又有用的东西。

加密货币市场周期是：一项功能的构建→ 因市场没有反应而受到挫折→ 触发增长的金融创新。

在2013～2017 年和2018～2021 年的周期中都是如此。

2013～2017：这几年有相当多的潜在增长。BTC 交易在4 年内从每天少于20,000 笔增加到大于300,000 笔。改良/创新的加密货币基础设施出现，以太坊与（特别是）ICO 是引领此轮牛市的金融创新。

2018～2021：2018 年推出了许多重大的底层DeFi 协议（例如MakerDAO 和Uniswap），但只有一项金融创新（流动性挖矿）在2020 年年中引领市场。

同样地，我们可能会再度看到一个缓慢发展的创新「解锁」，例如：Coinbase 抽象私钥、L2s（zk-Rollups）开始获得关注等，但不管是哪种创新，想要触发市场都必须有一定的「激励机制」做为基础。

以下是我在熊市中关注的5 个主题，但先说好，我目前并不急于做任何操作。

ETH（以及stETH 兑ETH 的折价）

流动性动态— 对于流动性能承受一次多少的杠杆买入及卖出的量— 直接影响市场价格拉升难度。

虽然这不是决定性因素，但简单模式和困难模式（例如：Solana DeFi 代币倒货）之间肯定存在差异。ETH2 合并将开启「简单模式」，甚至可能是加密货币领域有史以来的最高水平：

矿工未来更不可能出售，因为他们挖矿将不必卖ETH 支付电费（市场上最大的卖压）。较低的通胀率加上烧毁导致通缩。

附带一提，目前DeFi 中最受欢迎的交易可能是在stETH/ETH 下跌时抄底。随着Instadapp 等平台改变其风险状况，我们不太可能再看到连锁清算（liquidation cascade）的发生。

Parsec.Finance (h/t: @TraderNoah)

自首次跌破支撑以来，DeFi 一直处于对ETH 的长期熊市中。

但是，有3 件正向的事我认为是确定的：

DeFi 仍然是加密货币的最大用例。生态系统的大部分增长都反映在DeFi TVL 上。如果DeFi 作为一个应用类别是无效的，很难想像区块链还能被用来做什么。

如果像订单簿这么普通的东西都不能成为有用的区块链应用程式，我们不如收一收回家洗洗睡吧。在经历一整个市场循环后除了底层链以外最大的应用仍会是那几个—— MakerDAO、Aave 和Uniswap。

考虑到这一点，当市场回温后，Defi项目仍是以太坊上不可或缺的应用。Lido 与Aave 都是很好的例子。如果连他们都失败了，那可能市场或生态圈已经下行到没有其他项目能够再成功了。

一个具有代币经济的可靠加密货币游戏可以促进增长，这似乎是摆脱萎靡不振并开启新牛市的最有可能的方法。这显然是1 亿多人加入加密货币领域的最有可能的途径。

我不知道当前（公开）市场中是否存在一款能够成为Axie 2.0 的项目（希望能更长寿），但如果有而且成功挑中的话，将会是一项极为正确的投资，值得你花心力监控所有具有潜力的标的。

我喜欢LooksRare 这个名字，而分析则包含以下两个要素：

LooksRare 能否从OpenSea（和其他竞品）手中抢夺市场份额？ NFT 市场会持续吗？

针对第一个问题我能够给得出理由看好LooksRare，但第二个风险现在已经发生了。LooksRare 在激励用户和构建他们的产品方面做得很好，但如果没有人交易NFT，那做再多也没用。

LooksRare 具有一些能够取得重大胜利的特征，但现阶段，如果没有人交易NFT 的话，LOOKS 价格可能会完全炸掉。不过，一但NFT 市场的繁荣景气再次开始，我几乎可以保证LooksRare 会成为推动NFT 交易活动的大型市场。

我不确定是否会出现一个意料之外的应用类别会推动Web3 的采用，但仍然值得我们关注某些类别的增长，看看是否有哪些具有潜在的优异表现。

从大方向上说，这些黑马可能会是：

与现实世界的金融相关（Maple 等），能够展现出可持续且具有吸引力的经济学应用（虽然我对此存疑）。 Web3 基础设施赢家— 监控Livepeer 每周转码分钟数。（L2）— 这一个几乎肯定会发生，唯一的问题是哪一个L2 会占主导地位。

另外，Defi 2.0 比较像是自冕的赢家，应用上换汤不换药还自诩是创新。Defi 2.0 要再热起来一次可能要等到下一轮牛市的泡沫阶段才会看到。

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