DeFi的发展突飞猛进，基于可组合性的各种创新层出不穷，但背后仍然有迹可循、有因可归。

投资机构Playground风险合伙人在Medium博客撰文指出，流动性、杠杆、风险是驱动DeFi市场发展的主要因素，并以它们为视角详细阐述了DeFi协议如何演变。

01流动性

几乎所有因素都归结为流动性，但我们始终低估了流动性的重要性。较高的流动性导致更小的滑点和更高的市场效率。较低的流动性夸大了市场动向并扩大了抛售。它在上升的过程中产生了飞轮效应，而在下降的过程中产生了悬崖现象。

V1 DeFi协议依赖于受限资本的流动性真空。受限资本一词是指锁定在协议中未充分利用、分配效率低下的资本。这会导致机会成本，因为在协议内部或外部，该资本原本可以赚取更高的回报。V1 DeFi协议依赖于专属资本：MakerDAO要求最低150％的抵押率，贷款协议尚未接受超流动性抵押品（由Compound领导的V2创新），Uniswap的流动性在所有价格曲线上的分配效率很低。

DeFi当铺的下一个前沿领域是目前难以估值且流动性较小的加密资产，比如NFT属性资产。

02杠杆

杠杆放大了收益（这是资本效率的终极结果），但也放大了亏损。建立杠杆很容易，而控制起来却很困难。我们喜欢杠杆，直到我们讨厌它。

由于过度或隐性杠杆，传统金融市场已崩溃无数次。仅在过去的六个月中，我们就看到了Archegos的高倍杠杆和Gametop的卖空杠杆（Gametop的140％的流通量被卖空）的市场影响。

在加密货币市场中，我们看到最近24小时内有100亿美元被清算，部分原因是杠杆多头的连环清算。这是对加密市场的一种压力测试，一些DeFi协议受到相当大的压力。

03风险

在金融领域，有一个比率不可避免：风险/回报。理解起来很简单：更高的回报对应更大的风险，要打破这一比例非常困难。

当市场是新市场时，风险通常以二进制形式表示：冒险或避险。随着市场的发展，人们对风险的构成有了更好的了解，风险转移机制也随之发展，同时也形成了一种允许市场参与者表达个人风险承受能力的滑动风险。

Defi 目前已经有了一定的成果，他的未来发展是多面性的因此面临的问题也会更多。当你所发展的方向越广，你就会发现你的局限性越大，每个行业都有限制，因此只有合规化的驱动才可以达到一个期望的目标。

郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。

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