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铜价尚不具备转势的条件

放大字体  缩小字体 发布日期:2016-07-02 浏览次数:607

节前备货意愿不明显

铜价尚不具备转势的条件

  距中国农历春节还有一周多的时间,但需求面的弱势给今年春节行情蒙上一层面纱。回顾铜价走势,区间振荡延续了三个月的时间。从时间来看,春节将是一个较为重要的时间节点。受供需基本面影响,铜价中长期熊市可能尚未结束。市场期待的春节行情能否给铜价带来阶段性的支撑呢?

  全球铜市供应过剩势头延续,铜价中期熊市难改。众所周知,供求关系是影响商品价格的最主要因素之一。在供过于求的阶段,商品价格较弱,反之,供小于求时,商品价格较强。国际铜业研究组织(ICSG)发布的最新数据显示,2015年10月全球精炼铜市场供应过剩2000吨,9月为短缺1.5万吨。ICSG称,全球精炼铜市场2015年1—10月供应过剩6万吨,上年同期为供应短缺48.5万吨。笔者认为,供需面的影响将决定铜价的长期趋势。从目前全球的经济复苏状况来看,由于中国需求增速的放缓,铜市供应过剩的局面将继续保持,铜价中长期熊市行情将延续。铜价的短期走势不能定义为转势,应该按照阶段性反弹走势来对待。铜价能否转势,还要关注后期需求因素。

  春节行情将对铜价形成短期支撑。笔者统计历年来春节行情发现,一般来说,春节反弹行情启动需具备几个要点:

  第一,宏观面无重大风险事件。自2015年底美国进入加息周期后,宏观面相对较为明朗,美国经济复苏、欧洲相对平淡、中国增速下滑,但这种状态已经持续了一段时间,宏观基本面在短期没有重要的变化,快速复苏及快速恶化的可能性都较小。笔者认为,宏观面无明显的支撑与压力。

  第二,节前备货是行情启动的前提。为什么会有春节行情?一方面中国春节期间要休市,国际市场却仍在交易;另一方面,中国企业多数在春节前后做新一年的计划,会在这段时间做现货采购,集中的现货采购使市场短期的需求快速增加,对铜价自然会有较强的支撑作用。如果再加上铜价的上涨,那么就可以说是春节行情的启动。

  笔者从目前的现货市场了解到,虽然目前市场上对铜价后期走势的多空分歧较大,但对现阶段的铜价还是相对认可的,生产商对目前铜价持观望态度。不管行情能否启动,因需求疲软,现货企业对铜价上涨的信心不足,但又认为价格跌幅有限,故行情出现回落时即有资金进场,反弹时追涨氛围则不足。笔者认为,节前备货的意愿不明显,但按需采购的现象较为普遍。或许受春节放假影响,短期需求会略有增加。

  第三、资金面是行情启动的主要动力。众所周知,一季度一般为国内资金面较为宽松的一个季度,而相对宽松的资金面一方面使企业的流动性较为充足,另一方面也给企业购进现货带来了一定的信心,所以资金面的好坏也是春节行情能否启动的主要因素。

  从目前的市场状况来看,国内处于降息通道之中,资金面略显宽松。虽然市场需求的下滑导致资金流入实体经济的比例在下降,但从历年情况对比来看,一季度仍为资金面最为宽松的时间段,铜价将获得一定的支撑。

  回顾历年年底及春节行情走势可以发现,现货价及近远期价差一般会出现几个阶段的变化。在春节前价格较低的阶段处于近高远低的走势,现货升水,沪铜受现货支撑止跌。随后远期逐渐被看好,开始回补价差,近远期价格逐渐一致,沪铜振荡走强。春节行情的启动一般会伴随期现联动上涨,远期强于近期的走势,在高点出现前呈现远高近低的走势,现货处于贴水状态。从目前的现货市场来看,近远期价差持续回补,目前已处于近低远高状态,现货小幅贴水。笔者认为,下一步铜价或将持续远强近弱,现货贴水放大的走势。

表为2000年以来春节行情涨跌统计表为2000年以来春节行情涨跌统计

  笔者对2000年以来春节前后的铜价走势统计后发现,节前一周上涨的概率为62.5%,节后高开的概率为81.25%,节后一周上涨的概率仅为43.75%。也就是说,春节前与节中涨多跌少,节后一周回落的概率较大。

  综上所述,从中长期趋势上看,目前铜价尚不具备转势的条件。从今年的情况来看,春节行情仍有可能出现,但各方面的因素并不能给铜价带来较强的支撑。故笔者认为,铜价或因春节行情得到短期的支撑,只能定义为阶段性反弹,目标不宜过高。

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